截至2月底，我国电解铝企业算术平均生产成本13554.4元/吨，较1月底下跌303.4元/吨，行业盈利水平大幅提高，由1月份的平均亏损447.8元/吨转为小幅盈利5.6元/吨；加权平均生产成本13448.75元/吨，较1月底下跌168.40元/吨。2月份涉及利润统计的电解铝运行产能3282万吨，亏损产能1481.3万吨，亏损产能占比45.13%，较1月减少5.06个百分点。
与1月份数据比较看出，2月份铝运行产能以及亏损产能均继续下滑，随着铝价的止跌反弹，行业平均利润水平好转，亏损比例进一步下降。
电解铝生产成本分项解析：
2月份电解铝生产成本继续下降，铝企业盈利状况逐步改善。电解铝成本主要由电力成本、氧化铝成本构成，二者之和占到总成本的80%以上。各省电力成本根据自备电厂规模的不同而差别很大，其次是受到煤炭价格的影响，整体而言并非近期成本下滑的主因。我们认为，导致电解铝成本下降的主要原因在于原材料价格的下滑。
氧化铝成本：
当前生产技术来看，生产1吨电解铝平均需要消耗1.9-2万吨氧化铝，占电解铝生产成本的30-40%。具体来看，2月份氧化铝处于底部区间偏弱运行。由于上游原材料报价高企，氧化铝成本上升，下游电解铝减产检修较多，接货意愿不强，导致氧化铝价格低位震荡。
根据我的有色网调研，2019年2月北方地区现货均价为2813.14元/吨，与1月相比下跌了40.2元/吨；南方地区现货均价为2797.06元/吨，与1月相比下跌了107.49元/吨。截至2019年2月，全国氧化铝企业生产平均成本为2602.85元/吨。其中北方地区相对成本偏高，部分氧化铝厂处于半亏损半平衡状态。北方地区成本高企的主要原因是铝土矿受到环保、政策压力、两会等影响，各小矿山几乎关停，部分达标的矿山实行井下开采，开采成本上升，致使铝土矿报价坚挺。
纵观2月铝价和氧化铝价格，可以发现二者整体处于底部区间运行，氧化铝和电解铝厂都一定程度上的出现亏损现象。2月份电解铝企业减、停产较多，加之氧化铝下游企业接货意愿不强、中间商谨慎观望的特征，对氧化铝价格形成压力。虽然部分氧化铝厂也出现停产、减产情况，但是整体氧化铝供应略微过剩。短期氧化铝价格仍存在小幅下跌的风险。
