要点

　　年底因供暖需求，欧洲天然气消耗将是夏季的3倍左右，在俄罗斯无限期的停供北溪1号天然气管道的背景下，能源危机下的高电价使得欧洲剩余的铝厂产能受到严重影响。

　　欧洲的电力成本涨势惊人，短短两年时间，天然气价格翻了超10倍，煤炭价格翻了超6倍。按IAI统计的欧洲2021年平均吨铝电耗15146KWh/t 计算，两国电解铝生产的吨铝电力成本分别为6872 美元/吨 ，6723 美元/吨。截至9月15日，LME铝报2300美元/吨，沪铝报18880元/吨。法国和德国的电解铝光电力成本就是LME铝价近3倍。

　　目前，欧洲减产产能累计约153.8万吨，占欧洲地区电解铝建成产能的15%左右。回顾2021年欧洲地区铝冶炼厂因能源价格飙升，减产达到92.8万吨，2021年的欧洲电解铝产量年产约750万吨，减产产量占总产量的12.4%。随着能源价格的飙升，预计今年四季度会有更多的铝冶炼厂进行减产。

　　能源危机不仅影响了供应，同时也使得需求持续疲弱。目前全球宏观环境情绪偏悲观，需求的表现不佳目前已经是海内外市场的共性，因此海外铝厂减产在现阶段给国内铝企带来的更多的是来自市场预期的提振。下游整体需求不佳，铝价上涨受到限制。

　　国内虽然川渝减产、云南水电不足让市场对供应端有担忧，但是国内新投产和复产产能量比较大，从总量来看国内产能还是处于往年高位。欧洲减产和电价高企会对铝价有波段性的利好，但是无法形成长期趋势。

　　正文

　　1.欧洲能源危机最新情况

　　1.1.俄乌战争下的天然气危机

　　自从俄乌冲突爆发以来，由于天然气短缺引发的能源危机愈演愈烈。近期，随着俄气公司宣布将在8月31日至9月2日暂停通过北溪1号管道的天然气供应，欧洲天然气价格再度飙升，德国电力价格更是首次突破700欧元关口。天然气价格飙升带来的能源压力，如今让欧洲经济面临巨大危机，不仅是民众生活成本高企，工业企业生产同样面临巨大的压力。近期，由于能源危机带来的企业减产消息层出不穷，目前主要集中在铝、锌等能源密集型产业。

　　2022年夏天，全球多地同步出现历史极端高温天气，欧盟大约64%处于干旱警戒或警报状态。德国莱茵河一度干涸到不能适航，多地热浪导致超千人罹难。高温导致电力负荷巨大，在俄乌战争对于能源危机的影响下更是雪上加霜。年底因供暖需求，欧洲天然气消耗将是夏季的3倍左右，在俄罗斯无限期的停供北溪1号天然气管道的背景下，能源危机下的高电价使得欧洲剩余的铝厂产能受到严重影响。