从产能角度看，氧化铝产能微幅走高，电解铝产能从2018年11月份出现下滑后平稳。从产能利用率来看，氧化铝产能利用率处于低位，尚有增产潜力；电解铝产能利用率较高，增产潜力较小。

　　3.铝市场库存情况

　　国内氧化铝自2018年7月中旬开始去库存，到2018年9月底，库存由7月的684万吨降至9月底的564万吨，去库高达120万吨。2018年10月份后，氧化铝库存基本在550万~620万吨区间内震荡微幅下行。

　　国内电解铝从2019年3月初开始去库存，截至目前，库存由3月的172万吨降至104万吨左右，去库将近68万吨。

　　从库存角度看，氧化铝和电解铝都处于去库阶段，氧化铝去库提前电解铝6-8个月。从环比变动幅度看，电解铝变动较氧化铝更为剧烈。

　　二、氧化铝市场

　　回顾2019年上半年氧化铝市场，氧化铝价格走势呈倒“N”型。2019年1月至4月中旬，氧化铝市场供应充足，氧化铝低价运行，价格最低至 2636 元/吨。4月后，受环保和矿石供应紧张影响，大量氧化铝企业减产或关停，氧化铝供应量减少。加之下游需求增加，氧化铝开始呈现供需偏紧，价格开始上行。5月中旬，随着山西赤泥库事件的发酵，涉及 325万吨产能关停，贸易商预期氧化铝后市供需偏紧，采购意愿积极。事件爆出十来天，氧化铝价格暴涨至3165元/吨。6月中旬，海德鲁复产、EGA投产及后续电解铝厂采购积极性不足的情况下，氧化铝贸易商急于抛售现货，氧化铝价格下行趋势明显。

　　目前氧化铝价格降至2520元/吨左右，在该价格下，山西、河南氧化铝厂已经没有利润，一般情况下这代表氧化铝价格已经触底或者接近底部。然而当前氧化铝供应端供应量高位增加，消费增长出现瓶颈，基本面正在从基本平衡向过剩过渡，一旦交口信发复产，这种过剩将很快表现出来，以静态生产情况来看，不具备大幅反弹的可能性。笔者分析氧化铝价格会在底部持续一段时间。

　　1.氧化铝产量处于高位

　　对比分析2015~2019年氧化铝产量，2019年氧化铝单月产量处于近几年高位，下半年保持增长。氧化铝产量高位增长使得氧化铝供应量增加，对氧化铝价格是利空因素。

　　2.氧化铝消费存在瓶颈

　　作为氧化铝的消费端，2019年电解铝单月产量保持稳定，甚至有些月份低于去年同期，存在增长瓶颈。氧化铝消费增长放缓对氧化铝价格产生利空影响。