一、2022上半年市场回顾

　　1、国内价格走势分析

　　2022年上半年铝价走势可谓是跌宕起伏。地缘政治危机不断发酵，叠加能源价格高企，海外电解铝厂面临减产风险，致使铝价一路震荡上行，沪铝一度冲高至24020元/吨，伦铝至3766美元/吨。而后，随着美联储激进加息，以及国内疫情再度爆发，内外盘双双回落，沪铝跌至18600元/吨，伦铝跌至2420元/吨。

　　2022年一季度，绝对价格整体上行。首先是因为春节临近，下游铝加工企业备货意愿高涨，铝锭社会库存下降提振铝价。之后，地缘政治危机风起云涌，天然气供应短缺，叠加欧洲能源价格飙升，海外电解铝厂面临减产风险，全球原铝供给备受波及，铝冶炼成本也随之水涨船高，内外盘双双冲高。

　　2022年二季度，铝价大幅回落。首先是地缘政治危机进一步发酵，导致氧化铝过剩，伦铝成本支撑崩塌，价格回落，沪铝跟跌。其次，国内多地疫情爆发失控，实

　　行动态清零防疫管控政策，导致铝锭物流及运输极大程度上受阻，下游需求备受影响。而后，全球通货膨胀高企，以美联储为首的各国央行纷纷激进加息，加剧市场对全球经济衰退的担忧，引发风险偏好与宏观流动性持续大幅收紧，宏观氛围持续走弱，主导铝价进一步下行。最后，随着疫情得到有效控制，国内利好政策频繁释放，在政府扶持及部分地区电价下滑的刺激下，电解铝企业的新增投产工作不断进行，投产区域主要依旧集中于云南及广西两地，运行产能不断抬升，产量处于快速上升通道中。需求也处于疫后修复阶段，但疫情带来的诸多负面影响，及房地产终端市场不景气，华东地区复产后铝加工企业新订单增幅不及预期，总体市场需求恢复缓慢，铝价反弹明显乏力。

　　电解铝行业加权平均成本及利润情况

　　2022年1-6月电解铝加权成本平均为16764元/吨，同比上升了3498元/吨，其中成本增幅贡献度来看，电力成本上升额占36.8%，氧化铝成本上升额占28.7%，阳极成本上升额占32.7%。与当月上海钢联铝锭1-6月现货均价21406元/吨对比，全行业盈利4670元/吨，较去年同期盈利水平增加548元/吨。

　　按2022年6月最新电解铝行业加权平均完全成本17298元/吨来看，6月份上海钢联现货均价为19978元/吨，根据各成本区间电解铝产能情况，预计已有产能已存在理论亏损。

　　根据Mysteel计算，6月成本区间范围在16000元至20700元/吨之间，其中成本在19000以上的产能占9.2%，成本在18000元/吨至18999元/吨之间的产能占9.1%。85%产能分位数的完全成本为18450元/吨左右。