中国人口趋势在2010、2015、2031年形成三个拐点，人口红利逐渐弱化。目前的情况是我国中低端制造业转出去，扩大内需，往高增值产业转型。从近年中美贸易摩擦的情况来看，中美经济的相对变化开始有利于中国。我国本次逆周期尚未高于内生需求同比，是最为克制的一次。贸易摩擦改变不了美国贸易逆差的发展历程。现在来看，中国经济下行最快时期已经过去，18年对于失速的担心是的。而美国经济则刚开始准备迎接下行，18年是美国经济创新高的时候。从全球角度来说，整体呈现出政府债务高、利率低、弱需求的特点。全球经济进入颠簸时期，贸易摩擦频繁。价值之锚在漂移，行业也在洗牌（技术升级、区块链、人工智能等）。

　　预计2020年各项宏观指标要好于19年：宏去杠杆在接近尾声；中美贸易谈判可能较好的预期；明年是战略规划收官之年，明年经济增长不能低于6%，一季度有可能低于6。因此要达到翻两番的目标，经济刺激力度有可能更大。

　　第二部分 全球原铝供应偏紧

　　一、铝土矿产量呈上升趋势

　　根据世界金属统计局（WBMS）的数据来看，全球范围2019年铝土矿产量继续增长，较之2018年基本保持同样增速。分国别看，铝土矿主要产地中几内亚的增量是最明显的，其次是澳大利亚也保持着增长的态势。但是中国、巴西及印度产量保持稳定，基本没有增长的势头了。未来随着全球铝土矿需求的进一步增加，可能的增量也就在几内亚以及澳大利亚了。尤其是几内亚目前虽然由于基础设施落后而产量绝对值不是最高，但其矿产品味高、生产成本低，随着技术的进步，必然会给市场带来大量高品位低价格的铝土矿资源。

　　二、全球氧化铝产量有所增长

　　2018年氧化铝的供应问题可以说是牵动着全球铝市场的神经。在经历了2017年产量下滑供应偏紧后，2018年基本维持了较为平稳的态势，但是局部的停产罢工等因素所带来的紧缺预期却是数度发酵。进入2019年以后，随着海德鲁的全面复产，全球氧化铝供应量大幅上涨，氧化铝价格也是一落千丈。根据国际铝业协会的数据来看，2019年氧化铝产量截至到8月份的月平均产量是1135万吨，比2018年全年的月平均产量增长了48.1万吨。

　　三、新兴发展中国家成为全球原铝消费增长动力

　　整体上看，全球原铝消费依然呈现小幅增长的局面。传统原铝消费大国的消费量在2019年表现并不理想，反而是新兴发展中国家的原铝消费成为全球消费亮点，比如印度和巴西。在WBMS的全球铝供需平衡统计中，从2016到2019年以来，全球原铝整体供应依然处于短缺状态，而我国则与之形成鲜明对比，产能过剩依然长期存在。