而需求端，在面临经济调整期的宏观大背景下，也一如预期般疲软低迷。中美贸易的你来我往；“金九银十”的基本落空；铝材出口的处处掣肘；房地产行业销售以及新开工的下滑；汽车行业的长期低迷。这些无一例外都在弱化电解铝下游消费端的消纳能力。未来2020年，需求端受制于大形势依然很难有亮点产生，只是笔者认为，有望给消费带来一定利好的应该会是汽车行业。已经处于谷底的汽车产量在去库阶段完成后有望进入垒库阶段。另外消费品行业用铝以及特高压用铝会成为明年的增长点。

　　整体来看，一直处于去库存周期的铝锭库存也将在2020年迎来由降转升的转折点。在无外力政策的干扰下，市场洪流将向持续过剩方向滚滚向前。经济发展的探底阶段，原材料价格难以独善其身，必然是跟随大势疲软。而铝能否在所有有色品种中第一个崛起，还要看需求端崛起的时间点。这一过程我们预计将是先抑后扬的走势。2020年上半年，在上游氧化铝的价格也不再成为成本支撑后，电解铝的产能释放问题将决定铝价未来的走向。预计铝价在明年将呈现先抑后扬再下行的宽幅震荡行情，波动的主要区间为13300-14200之间。

　　另外，明年上期所铝期权品种有可能要上市，届时企业可以根据对盘面价格的判断而选用安全系数更高、资金占用率更低的铝期权来进行风险对冲操作。例如看涨时可以买入沪铝看涨期权或者提前高位布局卖出看跌期权。而对于库存较高的企业，可减少库存量，按需采购，或考虑卖出看涨期权，以减少持仓成本。

　　报告发布时间：2019年12月10日