2月中下旬以来，随着新型冠状病毒肺炎疫情向日本、韩国、意大利、伊朗等地不断蔓延，来国际社会对疫情向海外蔓延担忧加剧，对全球经济增长放缓担忧增加，世界主要经济体有望再度降息升温，此时美股大幅下跌而避险买盘推动国际黄金价格在2月下旬大幅上涨。

　　从基本面来看，黄金下游珠宝首饰加工企业复工时间明显延后，珠宝首饰实物消费需求在短时内或将较难恢复，世界黄金协会最新报告指出参照SARS影响中国2020年1季度黄金实物需求量可能至少会减少10-15%；不过市场避险情绪引发的投资投机需求则不断支撑推动国际金价上涨。在全球性货币政策趋于宽松背景下，央行购金、ETF投资需求依旧是推动金价上涨的主动力。

　　中长期来看， 展望2020年国际黄金市场，随着中国抗击新型冠状病毒肺炎（NCP）疫情曙光出现，如果海外疫情也得到控制预计这一突发公共事件对市场直接影响有限；预计后期价格驱动也将从目前避险需求推动向投资需求推动理性回归。在全球货币政策再掀宽松浪潮（2019年美联储启动降息、中国央行降准、俄罗斯印度央行降息、欧日央行负利率等）大背景下，全球性通胀苗头初现，基于对全球经济增速放缓担忧、央行购金和黄金ETF需求将继续支撑国际金价；而区域地缘紧张局势（中东伊朗核问题、朝鲜半岛局势等）等潜在风险和全球贸易冲突政策演变、美国政局（特别是美国总统2020年大选）等不确定风险因素将继续加大国际金价的波动与反弹，2020年国际黄金价格将继续维持震荡上行格局。

　　八

　　白银：短期避险情绪推升价格，中长期震荡上行

　　疫情期间国际和国内银价均呈现先抑后扬的态势。价格上涨的主要推动力是新冠病毒爆发，引发对经济的担忧，推动避险资金进入白银市场。同期，美债收益率下滑，传统避险产品日元受疫情和强势美元打压走跌，均促使避险资金进入白银市场。后期，疫情结束，全球经济恢复平稳，避险情绪消退，银价将回落。

　　春节期间，疫情在国内开始扩散，节后多地延长假期，对经济的担忧加剧。2月中旬，沪银跟随国际银价走势上涨。截至2月24日，上期所沪银主力收盘4546元/公斤，比节前1月23日的收盘价4288元/公斤上涨6%。最高点出现在2月24日的4584元/公斤，最低点出现在2月12日的4237元/公斤。最高价与最低价间的振幅为347元（8.2%）。

　　截至2月24日，COMEX期银主力收盘18.6美元/盎司，比节前1月23日收盘价17.79美元/盎司上涨4.6%。最高点出现在2月24日的18.92美元/盎司，最低点出现在1月29日的17.28美元/盎司。最高价与最低价间的振幅为1.6美元（5.8%）。